- קבלת החלטות אסטרטגית שמטרתה ליצור עושר לטווח הארוך אינה אמורה להישען על ניתוחים של רעשים קצרי טווח. אל לנו ליפול בפח של אותם אנליסטים שקראו לתרחישי ארמגדון ולכאב נוסף באזורים שמהם השוק זינק כבר כ-18%.
- מדד ה-Nasdaq , ה-Dow Jones ומדד ה-Russel 2000 כולם סיימו שבוע נוסף של עליות שמסמן שבוע ירוק שמיני ברצף. מדד ה-S&P500 עלה ב-7 מתוך 8 השבועות האחרונים.
- העובדה שהמדדים סוגרים רצף של עליות יחד עם התקרבות לאזורי התנגדות פוטנציאלים מניחים את הדעת על אפשרות להיחלשות מסוימת בשווקים בשבוע – שבועיים הקרובים
- במהלך חודש דצמבר הכותרות היו חורצות גורלות בעוד המשקיעים ברחו מהשוק ותמחרו משבר כלכלי ומיתון אקונומי. חדשות רעות מספקות כותרות, אבל התקדמות והשתפרות הדרגתית פשוט לא מספיק מעניינת כדי לייצר כותרת מרעישה וצבעונית.
- במהלך הראלי העצבני הזה מאזורי השפל, מגזר הסמיקונדוקטורים כיכב עם ביצועים יוצאי דופן. התקדמות היחסים כאמור בין המעצמות סין וארה”ב שחרר הרבה מאוד לחץ שפעל על החברות במגזר ומושפעות רבות מיחסי הסחר בין סין לארה”ב.
- היומן הכלכלי יהיה דל יחסית בשבוע הקרוב שיהיה שבוע מסחר מקוצר בעקבות יום הנשיא ביום השני.
מבט טכני
מדד ה-Nasdaq , ה-Dow Jones ומדד ה-Russel 2000 כולם סיימו שבוע נוסף של עליות שמסמן שבוע ירוק שמיני ברצף. מדד ה-S&P500 עלה ב-7 מתוך 8 השבועות האחרונים. כל המדדים סיימו את השבוע האחרון בטריטוריה חיובית, כאשר ביום שישי סקטור הפיננסים עלה בחדות ואפשר למדד ה-S&P500 לעקוף את מדד ה-Nasdaq בביצועיו השבוע. עד כאן להנחת העבודה כי מניות ה-FANG קובעות את כיוונו של השוק. ביום שישי האחרון תעודת הסל SPY עלתה מעל 1% ואף לא מניית FANG אחת נצפתה בטריטוריה ירוקה.
לקחו רק 66 ימי מסחר כדי לשלוח את מדד ה-S&P500 לירידה של מעל 19%, ו-33 ימי מסחר כדי להחזיר אותו חזרה 17% למעלה. כעת יושב המדד במרחק של פחות מ- 6% משיא כל הזמנים והמשקיעים תוהים : האם מדובר בראלי של שוק דובי, או שמא מדובר בתחילתה של מגמת עליה חדשה שתניע גל עליות נוסף?
בינתיים, השוק צריך להתמודד עם שני מחסומים עיקריים לפני שיקרא תיגר על שיא כל הזמנים – רמת ה- 2800 בה נתקלנו 3 פעמים במהלך גל הירידות הקודם. כמו כן, ממוצע הנע של ה-200 יום נבדק ונפרץ במהלך השבוע האחרון ואנו נמשיך לעקוב אחרי התנהגות המחיר של המדדים סביב האזור הטכני החשוב הזה. מבט על אינטרוול גבוה יותר – האינטרוול חודשי, מתאר מהלך התנהגות מחירים בו חודש ינואר קיזז כמעט לחלוטין את הירידות בחודש דצמבר תוך היסחרות בתצורה של נר פנימי וקריאת תיגר מחודש על הממוצע הנע הקצר של ה-10 חודשים, בעוד חודש פברואר התחיל בכוחניות ופרץ את הגבוה שסומן בחודש ינואר.
העובדה שהמדדים סוגרים רצף של עליות יחד עם התקרבות לאזורי התנגדות פוטנציאלים מניחים את הדעת על אפשרות להיחלשות מסוימת בשווקים בשבוע – שבועיים הקרובים, היחלשות שתאפשר הפוגה זמנית ותיקון מחירים שיאפשר לשוק להתקדם ולהשלים את התנועה כלפי מעלה לחלק העליון של הרצועה המתרחבת.
עונת הדוחות
עונת הדוחות מתקרבת לסיומה. חברתFactset Research מעדכנת :
- 80% מחברות המדד דווחו את תוצאות הרבעון הרביעי של שנת 2018.
- 70% הציגו הפתעות חיוביות בשורת הרווח למניה.
- 62% מהחברות שדיווחו סיפקו הפתעה חיובית בשורת המכירות.
- הצמיחה המשוכללת של חברות המדד שדיווחו עד כה עומדת על 13.1%. מדובר ברבעון החמישי ברצף בו חברות המדד מציגות צמיחה דו ספרתית.
- מכפיל הרווח העתידי (12 חודשים) של המדד עומד על 16. זהו מכפיל הנמוך מהממוצע ב-5 השנים האחרונות (16.4) אך גבוה מהממוצע ב-10 השנים האחרונות (14.6).
אנו מתקרבים לישורת האחרונה של עונת הדוחות. מרבית הדיווחים הגורליים כבר מאחורינו, וקריאות האזהרה מצד אנליסטים שקראו להאטה בצמיחה ולהורדת תחזיות לא הגיעו לידי מימוש.
עדכונים נוספים מהשבוע האחרון
בשבוע האחרון התקבלו עדכונים לגבי הפורטפוליו של ברקשייר הארטווי, שבראשה עומד ווארן באפט .
במהלך הרבעון האחרון של 2018 שווי תיק המניות של ברקשייר ירד בכ-17% (מ-221 מיליארד דולרים ל-183 מיליארד דולרים) בעקבות הירידות החריפות בשוק.
חמשת האחזקות העיקריות בתיק מהוות כ-63% משווי התיק : אפל (AAPL) , בנק אמריקה (BAC) וולס פארגו (WFC) , קוקה – קולה (KO) ואמריקן אקספרס (AXP). התיק מורכב ב-45 מניות אינדיווידואליות כאשר שאר המניות תופסות נתח קטן יחסית.
סקטור הפיננסים והבנקאות מקבל ייצוג רחב וענף בפורטפוליו של ברקשייר – כ-40% משווי התיק (80 מיליארד דולר) מוקדש לחברות מסקטור הבנקאות, ביניהן גם ג’י פי מורגן (JPM) פי אן סי (PNC) , גולדמן סקס (GS) ויו אס בנקורפ (USB). החשיפה לסקטור הבנקאות היא ככל הנראה לאור מכפילי השווי הנמוכים של החברות במגזר שנגררו בעקבות החששות להאטה כלכלית גלובאלית. ברקשייר עצמה מפעילה עסקי ביטוח מאסיביים.
שלוש פוזיציות חדשות נפתחו במהלך הרבעון האחרון של השנה : רד הט (RHT) , אותה הסכימה לרכוש חברת אי.בי.אם (IBM) לפי דיווחים שהתקבלו באוקטובר באחרון. מחיר הרכישה עומד על בעוד מחיר המניה נע כרגע סביב מחיר ה-.
סנקור אנרגיה (SU) היא פוזיציה חדשה נוספת שנכנסת לתיק ההשקעות של ברקשייר לסיבוב שני לאחר שברקשייר החזיקה במניות החברה במהלך השנים 2013 עד 2016 .
החברה האחרונה שנכנסה לפורטפוליו היא חברת הפינטק הברזילאית סטונקו (STNE) , שהונפקה באוקטובר 2018. ברקשייר מחזיקה בנתח של כ-11% בחברה.
(הפורטפוליו של ברקשייר האטאווי)
סקטורים
במהלך חודש דצמבר הכותרות היו חורצות גורלות בעוד המשקיעים ברחו מהשוק ותמחרו משבר כלכלי ומיתון אקונומי. חדשות רעות מספקות כותרות, אבל התקדמות והשתפרות הדרגתית פשוט לא מספיק מעניינת כדי לייצר כותרות.
מאז כל הסקטורים מציגים ביצועים חיוביים כאשר המובילים הם סקטור התעשייה , האנרגיה והנדל”ן. בתמונה ניתן לראות את אחוז החברות מכל סקטור הנסחרות מעל הממוצע נע של ה-50 יום שלהן (אינדיקציה שורית).
במהלך הראלי העצבני הזה מאזורי השפל, מגזר הסמיקונדוקטורים כיכב אף הוא עם ביצועים יוצאי דופן. התקדמות היחסים כאמור בין המעצמות סין וארה”ב שחרר הרבה מאוד לחץ שפעל על החברות במגזר ומושפעות רבות מיחסי הסחר בין סין לארה”ב. בחדשות האחרונות מכיוון המשא ומתן דווח על כך שסין עשויה לרכוש יותר מוצרים מהחברות האמריקאיות ממגזר הסמיקונדוקטורים.
ניתן לראות שבכל הסקטורים, רוב החברות המרכיבות אותם נסחרות מעל הממוצע נע של ה-50 יום כאשר האגרסיביות בולטת יותר בסקטור התעשייה, הנדל”ן והאנרגיה.
( מקור : Bespoke)
כלכלה גלובאלית
ארה”ב
מכירות קמעונאיות לחודש דצמבר ירדו ב-1.2%, הירידה החודשית הגדולה ביותר מאז ספטמבר 2009. נתון התקבל חרף ההערכות כי תתקבל צמיחה של 0.1% במכירות קמעונאיות בחודש דצמבר, עם כי נראה כי מדובר בנתונים חסרים ולא מלאים שלא משקפים את התמונה הכוללת.
נתון מכירות קמעונאיות של מוצרי ליבה הציג ירידה של 1.7% בחודש דצמבר. מ דובר בנתון שתורם כ-70% מהרכב נתון התמ”ג של ארה”ב.
אירופה
תפוקה תעשייתית בחודש נובמבר באירופה נפלה באופן החריף ביותר ביחס לשלושת השנים האחרונות בהובלת ההאטה הכלכלית בגרמניה, שם התמ”ג ממשיך להיות חלש (0% ברבעון האחרון של 2018).
בריטניה
עושה רושם שהצרכנים הבריטים לא מוטרדים כלל מהברקזיט – המכירות הקמעונאיות בבריטניה מחצו את התחזיות עם צמיחה של 1%.
יפן
נתון התמ”ג של יפן תאם לתחזיות והציג קצב צמיחה שנתי של 1.4%. הוצאות עסקיות עלו 2.4% מרבעון לרבעון מול צפי לצמיחה רבעונית של 1.8%.
ריבית ותשואות אג”ח
המרווח בין אג”ח ממשלת ארה”ב לשנתיים ול-10 שנים עומד על 16 נקודות בסיס, פער זהה לפער שנמדד בתחילת השנה. הפער מרמז על סיכון גבוה יחסית שמתומחר לאג”ח של שנתיים, ככל הנראה בעקבות החששות להאטה או מיתון בשנתיים הקרובות.
למעט סקטור חברות הנדל”ן, שעדיין לא הספיק להתאושש, נמשכת המגמה החיובית ותיקון המחירים באפיק האג”ח הקונצרני, כאשר אג”J חברות בדירוגים גבוהים יותר מציגים ביצועים עודפים.
נפט
הנפט (WTI) נבלם בשבוע שעבר באזור רמת ההתנגדות של ה- ונסג קלות. השבוע הוא המשיך את המומנטום החיובי וסגר מעל הרמה, במחיר של – עליה שבועית של .
הזירה הפוליטית
ההצעה להימנעות מהמשך ההשבתה בממשל התקבלה בקונגרס במהלך השבוע לאחר שהבית הלבן אישר כי הנשיא דונלד טרמפ יחתום על הצו בעודו מכריז על מצב חירום לאומי בגבול עם מקסיקו. מהלך זה נועד לעקוף את התנגדות הקונגרס למימון החומה ומאפשר לנשיא להעביר כ-3.5 מיליארד דולרים מתקציב המדינה, המיועדים לפרויקטים צבאיים, לצורך בניית החומה. זה בצירוף 1.37 מיליארד דולרים שהקונגרס אישר להעביר לצורך בניית הגדר, ו-2.5 מיליארד דולרים נוספים המוקצים לתוכנית למלחמה בסמים באמצעותה מתרץ טראמפ את בניית החומה. טראמפ חזה שיהיו תביעות נגד המהלך שלו, ושהסוגיה עשויה ככל הנראה להגיע לפתחו של בית המשפט העליון אך הוא נחוש בדעתו לסיים את מה שהתחיל.
מלחמת הסחר
נציגי המשא ומתן של ארה”ב וסין נפגשו לסבב נוסף של שיחות בבייג’ינג בעוד ניצוץ של אופטימיות לגבי הסיכויים להגיע להסכם אחז בדיווחים האחרונים הקשרו בשיחות הסחר, תרם יגיע הדד-ליין עליו הסכימו שתי המדינות. עם זאת, גם תרחיש של הרחקת הדד-ליין מקבל סיכויי היתכנות הגיוניים, בכדי ששתי המדינות ימנעו מסבב נוסף של הטלת מכסים.
סנטימנט
הגרף הבא משקף את המצב הנוכחי בו מנהלי כספים שופעים במזומנים בעוד רמת האלקוציה של המזומנים בתיקים מסמנת את השיא הגבוה ביותר מאז ינואר של שנת 2009, פוסט משבר הסאב-פריים.
מדובר בהמון מזומן שטרם הושקע, אך מי היה מאמין שמדובר בכל כך הרבה מזומן – קרוב לרמות המזומן שנרשמו במהלך 2009. כל זה בעוד בו בזמן מנהלי הכספים מעניקים משקל יחסית נמוך לחשיפה לאקוויטי (מניות) כפי שמציג הגרף הבא:
מדובר בהקצאת כספים נכסי אקוויטי הכי נמוכה שנצפתה מאז ספטמבר 2016, תקופה בה השוק נע הצידה בעיקר, ופעל תחת עננת הברקזיט והבחירות לממשלה.
השבוע הקרוב
היומן הכלכלי יהיה דל יחסית בשבוע הקרוב שיהיה שבוע מסחר מקוצר בעקבות יום הנשיא ביום השני. ביום רביעי יפורסם פרוטוקול וועדת השוק כך שנקבל תובנות לגבי עמדת הפדרל ריזרב שהתקבלה בחודש ינואר בנוגע לריבית.
מבין המדווחות הבולטות בשבוע הקרוב לא מעט חברות ממגזר הריטייל ביניהן וולמארט (WMT) , טרגט (TGT) , קוסטקו (COST) דולר ג’נרל (DG) ו-וויפאייר (W). בנוסף ידווחו אגילנט (A) , סיביאס (CVS) , בויד גיימינג (BYD) , ענקית האינטרנט הסינית בידו (BIDU) , רוקו (ROKU) והרבלייף (HLF).
הימנעות מ’רעשים’ היא כישור משמעותי שנדרש ממי שמצפה להצליח בלנווט את עצמו דרך השוק השורי השורי הזה. אותם רעשים נועדו להסיח את דעתם של המשקיעים והשלב הראשון בהתמודדות איתם – הוא לזהות אותם.
בזמנים כמו אלה, הבנה ומומחיות בשווקים הפיננסיים הם קריטיים בשביל ההצלחה שלכם. לקביעת פגישת ייעוץ עם המומחים שלנו (בחינם!) , אתם מוזמנים לפנות בטלפון >>> 03-9629627
גולד ניהול פיננסי
אין באמור בפוסט משום ייעוץ או שיווק השקעות ואין בו בכדי להיות תחליף לייעוץ או שיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.